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　　蒙牛乳業(02319)公布，于2019年11月24日，該公司作為買方擔保人及該公司間接全資附屬公司Monday Smoothie Pty Ltd作為買方與Kirin Foods Australia Holdings Pty Lt作為賣方及賣方擔保人Lion Pty Ltd訂立股份買賣協議，以收購澳洲品牌乳品及飲料公司Lion-Dairy & Drinks Pty Ltd.的100%股份。

　　根據股份買賣協議，賣方有條件同意出售初始對價為6億澳元，惟可予調整。而買方根據股份買賣協議將予收購的資產為銷售股份。目標公司將于完成時成為該公司間接全資附屬公司，而目標公司的財務業績將并入該集團的財務報表，且該集團將擁有目標集團的全部有形及無形資產。

　　據了解，目標公司Lion-Dairy & Drinks Pty Ltd的主要業務為生產及銷售其標志性的知名品牌乳品及飲料產品,其賣方全資擁有,為Kirin Holdings Company Limited(日本上市公司(25030.JP))的間接附屬公司。目標公司的若干產品品類于澳洲擁有領先市場地位。

　　此外，目標公司透過約280名奶農及85名果農，目標公司每年采購約8.25億公升牛奶當量及5000萬公斤鮮果。其于澳洲各地具有龐大的生產及冷鏈分銷能力，共有13個廠房設施，并擁有可觸達,3.5萬名客戶的冷鏈分銷網絡。目標公司亦于包括東南亞及中國等國際市場占有地位(目前主要透過酸奶產品)。

　　截至2018年12月31日止年度，目標公司稅后利潤達4580萬澳元。

　　公告稱，收購目標公司獲得目標公司優質資產的控制權乃打造區域性市場整合者的又一重要里程碑，從而通過多品類及多品牌的組合，服務亞太地區消費者;

　　同時，目標公司具代表性、家喻戶曉的乳制品品牌組合在澳洲有悠久歷史，對一帶一路市場的消費者極具吸引力，因而能為該公司提供可觀的市場拓展機遇;有助高端UHT奶的發展機遇及供應鏈的協同效應。來源：智通財經網 奶業新聞整理報道

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　　2018年，蒙牛奶粉業務合計營收60.17億元。這其中，蒙牛自主品牌的占比并不大，主要還是得益于雅士利、君樂寶等品牌的較強增長。尤其是君樂寶，2018年全年實現奶粉業務營收50億元，同比增加100%，成為國內奶粉行業上又一知名品牌。

　　出售君樂寶，購進貝拉米，蒙牛乳業或得不償失

　　2019年7月1日晚間，蒙牛發布公告，以約40.11億元的標價出售所持有的君樂寶全部股權。剛剛有點起色的奶粉業務突然出現這筆交易，令人費解。

　　9月16日，蒙牛再次發布公告，表示將以12.65澳元/股的價格收購澳洲乳制品企業貝拉米。對此，蒙牛表示貝拉米所持有的有機奶粉業務將有助于蒙牛布局高端化戰略，而貝拉米在南亞、東南亞市場的影響力也將會為企業發展帶來足夠的助益。

　　截至11月，貝拉米收購業務已經獲得澳大利亞政府批準，而在11月20日，蒙牛也宣布已經完成了君樂寶的股權出清。一買一賣，合計100多億元的賬單，蒙牛完成了旗下奶粉業務的“換將”，以及所謂的進軍“高端化”。

　　蒙牛旗下另一家奶粉業務企業雅士利，2018年剛實現扭虧為盈，全年營收為30.11億元，凈利潤不過5230萬元，與君樂寶相差甚遠。而作為收購標的企業貝拉米，2018年凈利潤不過4280萬澳元(約合2.05億元人民幣)。是否恰如蒙牛在公告中所提及的那樣，聚焦產能，進軍高端奶粉產品市場，因而選擇出清君樂寶，而購進貝拉米。

　　“強勢”進軍高端奶粉市場，蒙牛為什么這么著急?

　　無論是經濟賬，還是產品賬，蒙牛這“一買一賣”似乎都說不過去。唯一可以解釋的是，相較于整體仍處于中低端產品線的君樂寶，蒙牛集團布局長遠，更看好收購貝拉米后布局有機奶粉等高端奶粉市場的收益。

　　根據中國報告網披露的數據，國內嬰幼兒奶粉市場零售額2013年為911億元，2017年為1650億元，年均復合增長率為16%。這個速度已經不算慢，但相較于有機奶粉市場，這個增長速度并不算快。

　　據《中國有機奶粉行業監測與投資前景研究報告(2019版)》披露，2019年這一數據將達到57.7億元。而從增速上來看，自2016年以來，有機奶粉市場銷售額年均增長速度約為47%。

　　從一款一慢的增長速度中不難看出，國內奶粉市場上，相較于普通奶粉，有機奶粉的需求顯然增長更快。究其原因，一方面可能與國內新生兒出生人數下降，奶粉市場需求整體下降;另一方面，奶粉市場消費升級，家長更愿意為更少的孩子提供更好的奶粉。

　　當然，貝拉米所擁有的澳洲牧場，純天然的奶源環境，以及所持有的配方、品牌背書，都是君樂寶普通奶粉所不具備的。畢竟，作為潛在競爭對手的伊利，近幾年來一直在荷蘭、新西蘭等地收購大量的牧場，為其進軍高端產品業務背書。

　　對于蒙牛而言，憑借低價格快速擴張市場業務的君樂寶，貝拉米顯然更有發展前景。而且，君樂寶與雅士利在品牌定位與市場潛在客戶上有著較大的重合。

　　至于為什么不出售雅士利的原因，恐怕與現下的企業境況有關。畢竟，收購貝拉米需要大量的資金，出售剛剛止損盈利的雅士利顯然不能獲得滿意的報價。此外，與君樂寶強勁的增長態勢相比，雅士利的經營狀況正在好轉，發展前景同樣被人看好。

　　結語

　　自有品牌對于企業發展的重要性不言而喻。尤其是在消費升級的當下，行業頭部效應逐漸顯現，就更需要企業沉下心去提煉自身品牌。

　　對于蒙牛集團而言，補齊奶粉業務的短板，需要加大研發投入，提升旗下品牌的市場競爭力。而過多地將業務重心放在收購其他企業平臺之上，并不利于蒙牛自身奶粉業務競爭力和品牌號召力的提升。

　　作者|李長祥 來源：財華網FinetHK